2026年，以人工智能为代表的科技股主导着港股结构性行情，消费板块估值修复普遍不及预期。然而，蒙牛乳业(02319)却走出独立行情，成为港股消费板块的一抹亮色。
智通财经APP注意到，蒙牛股价年内最高触及19.67港元，年内最大涨幅达37%。在恒生指数成分股中，剔除互联网企业，蒙牛涨幅拔得头筹；即便是放到港股全部300亿市值以上消费品企业的维度，这一表现同样处于领跑位置。
显著的相对收益，直接体现在机构的交易行为之上。据港交所数据，Schroders PLC分别于7月7日、7月10日两度增持蒙牛，合计斥资约6.2亿港元，持股比例抬升至6.3%。智通财经APP数据显示，截至8月26日的近60个交易日，蒙牛获得近21亿港元资金净流入。
投资者投下“信任票”，背后是对蒙牛经营基本面的正面预期，而这份预期，已经在公司2026年中期业绩当中得到扎实兑现。
财报显示，上半年蒙牛实现收入448亿元（人民币，下同），同比增长7.8%；经营利润达36.8亿元，创历史新高；归母净利润达23.7亿元，同比增15.9%；可比归母净利润26.91亿元，同比增长31.52%，核心经营指标增速大幅跑赢行业。亮眼的业绩数据表明，身处存量竞争时期，蒙牛不片面追求规模扩张，优先看重盈利质量与运营效率。
“一体两翼”战略成效显著，业务多点开花
纵观乳制品消费市场，整体需求虽存在阶段性波动，但消费者“喝上奶、喝好奶、喝对奶”的刚性需求从未改变。2026年上半年，国内乳业呈现“奶价企稳、消费企稳、结构升级”的行业特征，高品质、功能化、精准营养类产品需求持续扩容。在此背景下，蒙牛凭借清晰的“一体两翼”战略精准匹配市场升级需求：以液态奶、鲜奶、奶酪、奶粉、冰淇淋等六大核心业务为“一体”，筑牢经营基本盘；以创新业务和国际化业务为“两翼”，拓宽中长期成长边界。
液态奶业务作为蒙牛收入支柱板块，上半年实现收入338.65亿元，占到公司总营收75.6%，其中，鲜奶、奶酪、奶粉（可比口径）业务均实现30%以上同比增长。
上半年，公司常温液态奶加速优化产品结构，特仑苏夯实沙漠有机高端赛道优势，0乳糖软牛奶、M-PLUS高蛋白牛乳精准匹配细分人群饮用需求。纯甄、真果粒持续推新迭代，拓展多元休闲消费场景。低温酸奶保持行业龙头地位，冠益乳功能系列、每日鲜酪等产品持续渗透家庭消费市场，在行业存量环境下实现复苏。
鲜奶业务增长持续跑赢行业，市场份额显著提升且与榜首差距进一步缩小。高端品牌每日鲜语依托全链全维品质体系，借助米兰冬奥会与FIFA世界杯两大世界级IP营销带动品牌曝光及销售增长，云上有机鲜奶拿下国际食品创新奖与蒙特奖特别金奖。子品牌小鲜语深耕年轻客群，创新产品收获市场认可。鲜奶业务把握渠道变革机遇，会员店、即时零售、兴趣电商、港澳市场实现快速增长，同步拓展B端茶饮咖啡客户；供应链推进数智化改造，运营履约能力进一步强化。
奶酪业务维持高景气增长态势，上半年实现收入31.48亿元，同比增长32.6%。纽锐拓消费者指数显示，2026年上半年，公司包装奶酪产品整体市场占有率稳居行业首位。C端市场，妙可蓝多龙头地位进一步巩固，奶酪棒保持稳固的基本盘优势，奶酪片品类实现对外资品牌的份额超越；B端商用市场同步拓展，马苏里拉、稀奶油等适配烘焙、茶咖场景的原料产品稳步放量，C端消费市场与B端商用赛道协同发力，共同推动板块高速增长。
奶粉业务上半年实现收入20.58亿元，同比增长22.8%，可比口径增速突破30%。蒙牛奶粉围绕全年龄段营养健康需求，坚持品牌引领与研发驱动。国内婴配品牌瑞哺恩落地沙漠有机A2、MLCT有机配方等多款高端新品；儿童奶粉不断迭代配方，覆盖成长阶段多元营养诉求；成人奶粉品牌悠瑞聚焦中老年精准营养赛道，安糖盾等功能产品市场反馈向好，带动品牌位居线上中老年奶粉市场前列。
冰淇淋业务上半年实现收入42.07亿元，同比增长8.5%。产品端不断丰富矩阵，覆盖大众消费、年轻潮流、高端健康多个层级，持续打磨核心大单品，高端子品牌完成产品向上突破。渠道层面，公司兼顾传统终端以及会员仓储、零食量贩、内容电商、即时零售等新兴通路，高端产品深耕一二线城市，大众产品向下渗透低线市场，全域渠道协同布局，充分释放产品创新带来的增长红利。
科技赋能内生增长力，国际化打开成长空间
作为蒙牛“一体两翼”战略的重要布局，上半年公司持续深化创新业务布局，加大对营养健康及生物科技领域的研发投入，依托创新平台推动前沿技术探索与成果转化，加快专业营养、功能营养及乳品精深加工领域的发展，为乳业产业链升级和高质量发展注入科技动能。
虹摹生物作为蒙牛精准营养核心平台，完成HMO母乳低聚糖自研，MnmpX奶立方平台实现乳铁蛋白、膜分离酪蛋白、脱盐乳清粉D90三大高端乳原料国产自主量产，降低对外进口依赖。运动营养品牌迈胜扩充产品矩阵，耐力运动相关产品成为增长主力；公司推进特医食品的研发与商业化布局，将实验室科研成果转化为面向市场的实体产品，打造第二增长曲线。
在国际化布局上，蒙牛搭建起原料、品牌、市场协同联动的海外体系。作为蒙牛位于大洋洲的特种乳品原料加工平台，Burra Foods为公司供给海外优质乳原料，赋能国内产品迭代升级。奶粉板块，海外婴配粉品牌贝拉米有机上半年收入增幅超60%，中国主要跨境销售渠道的表现均显著优于市场。冰淇淋板块艾雪冰淇淋扎根东南亚，稳居印尼市场第一、菲律宾即食冰淇淋第二、越南市场第二。
行业贝塔与阿尔法共振，机构看好蒙牛穿越周期
蒙牛的经营实践表明，消费企业的经营虽受到外部环境约束，但企业仍能够凭借自身积淀走出独立于大盘的行情，这正是行业贝塔红利与企业阿尔法能力的区别。
乳业赛道正在经历竞争逻辑切换，逐步告别粗放的价格内卷，转向价值维度的比拼，市场集中度持续抬升。在这样的行业变局之下，企业想要抵御经营扰动，既需要把握行业回暖带来的机遇，更要锻造属于自身的竞争实力。海内外投行机构也由此形成较为一致的判断，看重蒙牛管理层的战略定力与企业内生进化能力。这份共识来源于两股核心驱动力量：一方面是原奶供需改善、消费回暖带来的行业β周期红利；另一方面是蒙牛依托“一体两翼”落地，通过研发投入与管理提效锻造出的阿尔法超额成长弹性。
国泰海通证券在研报中指出，在原奶供需企稳、液态奶价盘修复、内部精益管理提效三重逻辑驱动下，蒙牛迎来利润修复窗口，叠加上游联营牧业受益于原奶周期改善，公司有望迎来业绩与估值的戴维斯双击。浦银国际认为，乳业最艰难的阶段已经过去，行业竞争回归产品创新与渠道深耕，会员店、即时零售等新兴通路释放增量，“一体两翼”布局为蒙牛打开中长期成长天花板。
结语
二级市场行情本质是对企业经营预期的反映，真正决定企业长期价值的，是战略落地成效、增长质量，以及持续为消费者和股东创造价值的核心能力。在高质量推进“一体两翼”战略的过程中，蒙牛持续贴合消费升级需求输出优质产品，夯实品牌基本盘；同时通过精细化运营实现效率提升，将经营红利反哺业务拓展，形成可持续的良性发展闭环。
由此，公司长期成长路径已然清晰，依托“从一棵草到一杯奶”的全产业链积淀，紧跟市场需求迭代筑牢内生增长根基。在乳业全面迈入价值竞争的新阶段，蒙牛既能凭借扎实的本土经营巩固行业龙头地位、引领产业升级，也将通过全球化布局拓宽成长边界，打开长期发展空间。
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